США. Газ сухой и сжиженный в трубно-денежном контексте. Часть первая.

  Сначала об очевидном.
  В 2015 г. анонсированная мною «утилизация тапок» не состоялась. На днях за защитой от кредиторов согласно 11 главы кодекса законов о банкротстве в арбитраж обратилась всего лишь 40я компания.
  Кроме того, американские газодобытчики чихать хотели на все резоны и к 20 ноября закачали в хранилища (если верить EIA) чуть более 4 трлн. кубофутов  (115 млрд. м³).
  Оптовая цена на газ в штатах обвалилась к концу 2015 г. до невиданных с марта 1999 г. $1,75 \ млн. бте.
  Газу много, цена смешная, экспорт СПГ реален как никогда. Скептики облажались?
  Будем искать разбираться.

  Живучесть сланцедобытчиков трудно объяснима, если рассматривать ситуацию «в упор», принимая во внимание лишь геологию и финансы компаний, как это делает уважаемый мною А.Берман (Баккен, Хайнсвилл, Пермиан). Понятно, что перечисленные вещи – лишь некоторые грани некого грандиозного явления.

  Ещё осенью 2014 г. эксперты ожидали сокращения кредитования сектора  E&P (разведка и добыча) на фоне падения нефтяного ценника, но – мимо.
Нашлись инвесторы, скупившие облигационный мусор «сланцевых» компаний, и эти средства, минуя обладателей предыдущих облигационных выпусков, моментально ушли на обслуживание долгов перед банками и выкуп своих акций.

  К весне 2015 г. в смерть «сланцев» поверили профессиональные шакалы, такие как  Blackstone и KKR, и даже приготовили около  $30 млрд. для скупки за очень дёшево наиболее лакомых кусков, но им было предложено бриться: снова нашёлся покупатель на мусорные бумаги. История повторилась.

  А в октябре 2015 г., когда банки, не дожидаясь публикации квартальной отчётности сланцеразработчиков, объявили о своём благожелательном к ним отношении и пролонгировали кредитные линии… вот тогда и я осознал всю степень своей наивности.  

  Спасибо камрадам по Афтершок за наводку на небезынтересный журнал KubKaramazoff. И автору журнала, естественно. За новую для меня игрушку (FRED) и, что особо ценно, за саму идею.
Корреляция движения нефтеценника с движениями денежной базы год к году – это здорово, но не менее интересна, кмк, и картинка в абсолютных цифрах:


  Замечательный отсюда открывается вид…  Судьба тапок (да что там тапки!) самым очевидным образом связана с наличием у владельцев ФРС  желания и возможности организовать ещё одну полку, триллиона на 2 выше предыдущей.
   Попутно можно оценить в долларах глубину их чувств к «путинской России»: если эксцесс в Ю. Осетии августа 2008 г. обострил эмоции на $800 млрд, то последующее упрямство в Сирии и на Украине повысило градус обожания до заоблачных $4 трлн.  И это, если я правильно понимаю, только чистая любовь, без учёта деривативного тюнинга и прочих трежерей.

  Итак, с вопросом «когда?», считаю, определились: по динамике синей кривой можно будет определить вероятность появления на всё согласного Неизвестного Инвестора в апреле сего года, когда банки в очередной раз будут рассматривать вопрос о кредитовании сланцеразработчиков.

  Теперь  по поводу «смешной цены» (на газ).
  Особо показательны, в плане цены, достижения  Chesapeake Energy(NYSE: CHK), сланцевго пионера и №2 среди производителей газа в США.
  72% своей операционной выручки компания получает от продажи сухого газа, ещё 11%  - за СУГи, оставшиеся 17%  - от продажи нефти.
  Убытки по итогам  трёх кварталов 2015 г. составили  $ 15,4 млрд. А чего ещё ожидать, если компания реализует газ на устье скважины Haynesville по цене $0, 9/ млн. бте при себестоимости выше $7? (А. Берман)
  Акции.
 

  Акции – отличная штука, пока эмитент способен платить приличные дивиденды. Когда такой возможности нет, эти бумаги  из инструмента привлечения средств трансформируются в дорогостоящую обузу: эмитенту приходится выкупать свои акции ради поддержания их курса, на который завязан кредитный рейтинг компании.

 Очень надеюсь, что среди счастливых обладателей этих бумаг нет отечественных либеро-дятлов, приставленных к гос. средствам: помнится, Греф как-то уж очень болезненно реагировал на критику «сланцевой революции»  от Миллера.

  В ноябре  Chesapeake объявила о том, что нашла $2 млрд. под 10% годовых. Снова объявился таинственный инвестор, да ещё и т. н. второй очереди (в случае банкротства приоритет на возмещение убытков посредством реализации активов должника  – за кредиторами 1й очереди, акционеры и второочередники – «просьба не беспокоиться»).

  Не внушают оптимизма и достижения другой, тоже специализирующейся на газе и входящей в топ – 5 производителей, компании Southwestern Energy (NYSE: SWN).
  После апрельского (2014 г.) пика в районе $50, акции добытчика пытаются отстоять 6-долларовый рубеж.
  Других, «чисто газовых» добытчиков в штатах не осталось, все вошли в скорбный список банкротов.

  В рамках пресловутой 11 главы, банкроты сохраняют право на управление активами в течение 120 дней, по истечении которых, обязаны представить в арбитраж план «реструктуризации». Далее наступает черёд 7й главы кодекса, регулирующей процесс ликвидации компании-банкрота. 

  Рассчитывать на то, что новые, не обременённые обязанностью обслуживать долги, обладатели имущества банкротов озаботятся инвестициями в бурение, на мой взгляд, не приходится. Высосать то, что доступно и отвалить – такова программа действий при текущих ценах на углеводородное сырьё.

  Кстати, радостный смех цена газа в штатах вызывает отнюдь не у всех субъектов экономики.


  Как видим, население и коммерческий сектор от серии мероприятий (включая «сланцевую революцию»), организованной нашими заокеанскими партнёрами с начала XXI века, не выиграли ни-че-го. Скорее проиграли, особенно, если мы учтём 7% падение реальных доходов домохозяйств с 2000 г.

  Скромность EIA в вопросе освещения цены газа для промышленности и э\генерации, мягко говоря, удивительна. Кто ж поверит, что у конторы нет этих данных до 2000 г.?
  Даже если и нету. Что мешает пересчитать по индексам, которые ФРБ Сент-Луиса (FRED) любезно предоставляет всем желающим?


Гы. Действительно смешно.