Девальвация для перезапуска экономики?

Для того, чтобы постараться более или менее точно определить, как в ближайшее время поведёт себя экономика нашей страны на фоне роста курса доллара и инфляции, стоит проанализировать два прошлых кризиса (1998-1999 гг. и 2008-2009 гг.), которые обрушились на нашу страну и попробовать аппроксимировать прошлое на настоящее с попыткой сделать адекватный прогноз на будущее.

I. Валютные курсы

Начнём с валютного курса в 1998 году. 17 августа 1998 года было принято решение об окончании поддержки курса рубля, вследствие чего он начал свой взлёт с 6,29 рублей 17 августа 1998 года до 23-24 рублей в марте-апреле 1999 года, т.е. за 9 месяцев курс валюты вырос примерно в 3,8 раза. Стоит отметить, что рост курса не был ровным, а в сентябре 1998 года уже достигал практически 21 рубля, т.е. рост составлял порядка 3,3 раза за месяц, затем  в том же месяце последовало резкое падение к 8 рублям и к концу сентября курс стабилизировался на уровне 16 рублей и потом  с этого уровня начался плавный рост курса доллара (итого шоковый рост составил 2,5 раза за месяц).

Далее рассмотрим, что происходило в 2008-2009 годах. Падение курса российского рубля началось после ответа России на вторжение Грузии с 7 августа с уровня 23,58 до уровня 36 рублей к началу февраля 2009 года, т.е. за 6 месяцев рубль обесценился примерно на 50%. Рост курса доллара в этот раз происходил относительно плавно, правда основной рост доллара к рублю (с района 28 до 36 рублей) пришелся на вторую половину декабря 2009 года - январь 2009 года.

Теперь рассмотрим, что происходило с курсом рубля к доллару в 2014-2015 годах. Начало периода роста курса доллара является июль 2014 года, когда с района 36 рублей начался рост к текущим уровням в районе 66-67 рублей. Общий рост составил примерно 1,86 раза. Стоит отметить, что основной рост с района 47 до 67 рублей произошел в декабре 2014 года.

Таким образом, можно сказать, что кризис 2014-2015 года с точки зрения роста курса доллара находится между обвалом 1998 года и плавным спуском 2008-2009 года.

II. Инфляция

Инфляция по итогам 1998 года составила 84,5%, причём её рост был очень неравномерен в течении года: она начала разгон с 0,2% в июле до 3,7% в августе с резким скачком в 38,5% в сентябре. Затем в следующие пять месяцев инфляция составила: 4,5%, 5,7%, 11,6%, 8,4%, 2,8%. Ориентировочно до января наблюдается чёткая корреляция с курсом доллара и примерно с февраля подобная корреляция уже не наблюдалась. По итогам 1999 года инфляция составила уже 36,6%, из которых на первые семь месяцев пришлось 25,2%, т.е. с августа 1999 года произошло резкое замедление инфляции и её стабилизация.

По итогам 2008 года инфляция составил 13,28%, но максимум данной инфляции пришёлся на первую половину года: с августа по декабрь её значения составили всего 3,59%. В январе-феврале 2009 года инфляция составила 4,02%, т.е .практически половина от 8,8% по итогам 2009 года. Резкое замедление инфляции и её стабилизация началась с апреля 2009 года.

Инфляция в 2014 году оказалась на уровне 11,36%, причем её резкий рост начался с сентября и за последние четыре месяца 2014 года инфляция составила 5,37%, т.е. практически половину от годовой. В январе 2015 года инфляция значительно ускорилась в сравнении с декабрём 2014 года (с 2,62% до 3,9%).

В итоге, получается, что с точки зрения инфляции 2014-2015 гг. ближе к 1998-1999 годам, чем к 2008-2009 гг. Т.е. можно предположить, что в январе мы прошли пик инфляции и причины таких высоких месячных значений оказались в том, что сезонный фактор (в январе инфляция всегда находится на высоких уровнях) наложился на девальвацию рубля. Поэтому можно предположить, что уже с февраля инфляция начнёт падать и резкое торможение со стабилизацией ожидает нас в апреле-мае.

III. Денежная масса М2

(представляет собой объем наличных денег в обращении (вне банков) и остатков средств в национальной валюте на счетах нефинансовых организаций, финансовых (кроме кредитных) организаций и физических лиц, являющихся резидентами Российской Федерации). Иными словами, М2 - это те деньги, которые "работают" в экономике.

В 1998 году денежная масса М2 начала своё падение в июне и падала до конца августа, и к началу сентября 1998 года объём денежной массы в России сократился более, чем на 6% к началу года. И только с сентября 1998 года начался резкий рост денежной массы и достиг к 1 январю 1999 года 21,3%. В январе произошло небольшое падение М2 в 0,7%, после чего начался стабильный рост данного показателя и на 31 декабря 1999 года по отношению к 1 января 1999 года рост М2 составил порядка 57,5%.

Таким образом, с 1 сентября 1998 года по 31 декабря 1999 года денежная масса М2 в России увеличилась более, чем в 2 раза, т.е. государство активнейшим образом насыщало экономику оборотными средствами.

Теперь посмотрим, что же происходило в 2008 и 2009 годах. Если в июле 2008 года рост М2 отсутствовал, а в августе составил 2,6%, то с сентября по ноябрь произошло резкое сокращение М2 и по итогам 2008 года рост М2 составил всего 0,8%, тогда как во все предыдущие года рост М2 составлял не менее 30-40%! Т.е. из экономики в огромных количествах изымались оборотные средства! В январе 2009 года падение М2 продолжилось и составило 11,9%. Получается, что с августа 2008 по февраль 2009 года денежная масса М2 сократилась на 20%!

Для сопоставления изучим, что происходит с М2 в 2014-2015 гг. В июле-августе наблюдался слабый рост М2 на 0,3% и 0,5%, потом в сентябре и октябре было падение на 0,1% и 1,2% соответственно. Но в ноябре и декабре уже наблюдался ускоряющейся рост М2 - 1,2% и 4,8%, По итогам года рост М2 составил 2,2%. Судя по всему, государство решило соединить опят 1998 и 2009 годов в части, касающейся М2. Неспешный рост.

Таким образом, несмотря на высокий уровень инфляции в 1998-1999 годах, правительством была сделана ставка на насыщение экономики денежной массой. В кризис 2008-2009 годов был выбран сценарий сдерживания инфляции за счёт сокращения денежной массы в экономике. Судя по предварительным данным по М2 за 2014 год, в настоящее время государство решило повторить опыт 1998-1999 гг., добавив в него опыт 2008-2009 гг.

IV. Коэффициент монетизации

(это важный показатель состояния денежной массы, равный отношению М2 к ВВП. Он позволяет ответить на вопрос о достаточности денег в обороте. Минимально достаточным считается значение от 56 до 60%.). Иными словами, для того, чтобы экономика функционировала нормально, значение данного коэффициента должно составлять не менее 56%.

Цифры для расчёта взяты здесь и здесь.

В конце 1998 года коэффициент составляет 17%, на конец 1999 года всего 14%, и только с 2000 года начинается устойчивый рост данного показателя до сентября 2008 года.

К началу 2008 года коэффициент составил 38%, а на конец года уже 31%. Значение коэффициента в 38% восстановилось только к концу 2009 года, причём не только за счёт роста М2, но и за счёт падения ВВП.

На конец 2014 года коэффициент составил 45,24%, сократившись по сравнению с концом 2013 года на 2,2%. Причина падения коэффициента - в недостаточно быстром увеличении М2 при номинальном росте ВВП в рублях.

Получается, что экономика России хронически недофинансирована и начало острой фазы противостояния с Западом "сбило" рост коэффициента монетизации, наблюдавшийся последние три года.

Давайте теперь подведём итог первой части.

Если судить по данным, приведённым выше, то в 1998 году правительство решило провести шоковую девальвацию, которая вызвала взрывной рост цен по причине наличия в России гигантского количества импортных товаров, затем для запуска роста экономики началось  её насыщение деньгами. Такая политика привела к десятилетию устойчивого экономического роста . 

В 2008 году по причине мирового финансового кризиса, в России началась плавная девальвация рубля, которая должна была сопровождаться достаточно серьёзным ростом уровня инфляции, но так как на тот год правительство между экономическим ростом и сокращением инфляции решило выбрать сокращение инфляции, то с этой целью началось сокращение объёма денег в экономике, что в конечном итоге привело к шоковому падению ВВП. И экономика России в 2009 году начала расти только после того, как начала расти денежная масса.

Судя по вышеприведенным данным, в 2014 году, государство хочет соединить опыт 1998-1999 гг. и 2008-2009 гг, т.е. не дать месячной инфляции взлететь до двухзначных цифр и при этом запустить рост экономики в нашей стране.

В следующей статье попробуем спрогнозировать, удастся ли нашему государству справиться с такой амбициозной задачей.

ИСТОЧНИК