Обратил давеча внимание на новостную ленту в российском и-нете. Звучит так: размер теневой банковской системы в мире достиг $67 триллионов. Таки представляются себе целые закрома потайных банков и прачечных, обслуживающих наркобаронов, торговцев оружием и контрабандой во вселенском масштабе. Однако, речь совсем о другом…
Правильным переводом было бы не теневая банковская система (что есть дословная калька с английского – shadow banking), а альтернативная банковская система. Альтернативная – как паралелльная по отношению к традиционной механике создания денег в банковской системе. Поясним.
В классике вещей (фиатные) деньги родятся и множатся в национальной банковской системе за счет эффекта банковского мультипликатора. Есть у банка депозит, далее банк удержал резерв и выдал деньги дальше в кредит. Полученный кем-то кредит в денежной форме является базой для следующей итерации. Таким образом, эффект создания денег в банковской системе через банковский мультиплтикатор обратно противоположен банковской ставке резервирования. Это факт. Остается только обсуждать, что первично – изначальный депозит или факт выдачи кредита, под который надо привлечь депозит (мы об этом писали в статьях про фиатные деньги).
Так работает классика. Удобство в том числе заключается в том, что все на поверхности и на глазах у центрального банка. Поднял резервирование – сжал денежную массу. Уронил – обратный эффект. Вот тут на арену и вылезает альтернативная (теневая) система. Теневая в том смысле, что она находится за пределом всевидящего ока регулятора. Что входит в определение?
В принципе все, что обслуживает процесс взаимотношений заемщика и кредитора за пределами традиционных кредитных институтов. Например, фонды долговых бумаг (частные или квази-суверенные как Фэнни и Фредди) или специализированные компании-кондуиты, на балансе которых висят, например, портфели ипотечных бумаг. Сами банки в эпоху ипотечного бума насоздавали подобных структур множество, чтобы не держать у себя на балансе слишком много рисковых бумаг.
В этом смысле цифра про 67 триллионов, она вообще не о чем. Ну разве что показывает масштабность устарения традиционного банкинга. Что в свою очередь подсказывает мысль, что учебники по экономике в части монитарной политики надо переписывать. Не было представления у Кейнса, что такая куча денег может легко и непринужденно двигаться за пределами банковской кредитной-расчетной системы. Это первая мысль.
Вторая заключается в том, что в силу частного порядка сделок перекредитования в альтернативной системе (см. наш пост про rehypothecation [на афтершоке тут: http://aftershock.news/?q=node/149]), мы, вероятно, близко себе не предствляем масштаб совокупного долга экономических субьектов. Мы много раз писали со страниц этого блога, что первая половина 2000 годов оставляла ощущение, что прирост всеобщего состояния необъясним и загадочен. Часть, как оказалось, была продуктом мошенничества. Часть, продолжает где-то тих прятаться в виде частных долгов против давно вкусно и приятно потраченных денег. Думаю, скоро увидим.
Потому что, в-третьих, банки, как показывает практика, часто врут про полную альтернативность системы, с которой их связывают тысячи условий, гарантий и взаимных обязательств. Это так называемый айсберг деривативов. Не секрет, что портфели банков содержат необоснованно огромное количество производных бумаг (называется цифра опять же порядка 60 триллионов). Сколько-то из этого есть позиции друг на друга. А остальное? Правильно, в альтернативной системе. И здесь их (банки) убивает двумя способами: либо ставка (по деривативу) не выигрышная, либо контрагент сдуется и не будет оплачивать выигрушную ставку.
В-четвертых, это подводит к наиболее важной мысли. Масштаб альтернативной системы во многом объясняет неэффективность политики центральных банков последних четырех лет. Нет адекватного рычага влияния, да супернизкие процентные ставки призваны не стимулировать экономику (как заявлено), а спасти членов банковского картеля. Обыватель, изучая свой месячный счет по кредитной карте, в принципе понимает, что его обманывают, но как пока не догадывается как.
Сидящие же у руля пока уверены, что за все заплатит налогоплательщик, либо через помощь, либо через инфляцию, т.к. тезис о том, что банки – слишком системны, чтобы разориться (читай, не получить помощи), был успешно внедрен в общую систему социального договора, и продолжает активно насаждаться. Вот в таком странном мире мы живем.
http://dikouchine.com/wp/?p=1379
на рисунке в шутливой форме игры слов изображена жизнь вселенной с экономико-астрофизическими понятиями. по абсциссе - время. в начале начал - "денежный мультипликатор" и "инфляция" (по аналогии с начальной стадией развития вселенной)
Комментарии
good