США: Еще один тре­вож­ный сиг­нал - пе­ре­оцен­ка рис­ко­вых об­ли­га­ций уско­ря­ет­ся

После пяти кор­по­ра­тив­ных де­фол­тов, слу­чив­ших­ся в США в этом ме­ся­це, Fitch по­вы­сил оцен­ку по уров­ню де­фол­тов по  рис­ко­вым об­ли­га­ци­ям, и ожи­да­ет, что к концу года он со­ста­вит 3.5%, при­чем "уро­вень в 4% оце­ни­ва­ет­ся как более ве­ро­ят­ный, чем 3%",  и по­ка­за­тель про­дол­жит рост в 2016.

По­че­му это важно?

В пе­ри­о­ды вне ре­цес­сий нор­маль­ный уро­вень это 2%.  В ре­цес­сии он вы­хо­дит в сред­нем на уро­вень 11%, по­это­му это важ­ный ин­ди­ка­тор ран­не­го пре­ду­пре­жде­ния. Энер­ге­ти­ка и до­бы­ча ре­сур­сов уже по­сте­пен­но под­ни­ма­ют­ся на этот уро­вень - в сен­тяб­ре у них было 5% и 10%. Три ме­ся­ца под­ряд слу­ча­лись де­фол­ты на суммы более $4 мил­ли­ар­дов, неви­дан­ный с 2009 уро­вень (тогда план­ка в $4 ярда де­фол­тов в месяц пре­вы­ша­лась 7 ме­ся­цев под­ряд). 

На­чи­на­ет­ся рас­про­стра­не­ние этой за­ра­зы, ин­ве­сто­ры пе­ре­оце­ни­ва­ют риски, тре­бу­ют все боль­шие пре­мии - что вле­чет еще боль­ший объем рис­ко­вых об­ли­га­ций.

По­след­ствия этого про­цес­са - видны на гра­фи­ке.  Это так на­зы­ва­е­мый distress ratio - по­ка­зы­ва­ет какая доля об­ли­га­ций от об­ще­го объ­е­ма на рынке счи­та­ет­ся про­блем­ной, в том смыс­ле, что про­цен­ты по ним пре­вы­ша­ют 10% (+ став­ка по 10-​летним ГКО США) .  Этот по­ка­за­тель очень быст­ро рас­тет - еще 24 сен­тяб­ря было 15.7%, а сей­час уже 21%. 

Это озна­ча­ет как боль­шие слож­но­сти с при­вле­че­ни­ем но­во­го ка­пи­та­ла для мно­гих ком­па­ний, так и с ре­фи­нан­си­ро­ва­ни­ем ста­рых дол­гов. При­вет как слан­цам, так и ком­па­ни­ям дру­гих сек­то­ров, это крайне тре­вож­ный про­цесс, ко­то­рый к тому же может очень быст­ро уско­рить­ся, в слу­чае нега­тив­ных со­бы­тий, после ко­то­рых ка­пи­тал ло­ма­нет­ся куда глаза гля­дят (ну а ФРС по­ста­ра­ет­ся, чтобы гля­де­ли они в пи­ра­ми­ду ГКО США :-)).

ИС­ТОЧ­НИК