Нефтяной фонд Норвегии опасается паники политиков в случае обвала фондового рынка

На встрече с Министерством финансов 6 февраля норвежский Пенсионный фонд (бывший нефтяной фонд) объяснил, что стоит за его постоянными предупреждениями о том, что фонд может резко упасть в цене.

"Это связано с тем, что фонд опасается поспешной реакции общественности и политиков в случае ужасного сценария с необычно большими потерями.

Точнее, есть опасения, что политики изменят стратегию фонда, основываясь на мнении норвежского народа.

Цель состоит в том, чтобы предотвратить возможное неблагоприятное изменение стратегии в результате значительного отрицательного дохода", - говорится в протоколе, к которому получила доступ норвежская деловая онлайн газета E24.

Регулярно предупреждая о возможности крупных потерь и резких колебаний на рынках, Пенсионный фонд надеется, что общественность будет готова к кризису на рынке.

Темой встречи с представителями министерства финансов стало управление фондом в прошлом году.

На встрече присутствовали представители центрального  банка Норвегии, Пенсионного фонда и Министерства финансов, в том числе глава Центрального банка Ида Вольден Баче, генеральный директор Пенсионного фонда Николай Танген и финансовый советник Ларс-Хенрик Мирмель-Йохансен.

Предупреждения о крупных потерях были одной из нескольких обсуждаемых тем.

- Менять стратегию, основываясь на краткосрочных колебаниях рынка, редко бывает разумно", - пишет Лине Аальтведт, руководитель отдела коммуникаций Пенсионного фонда, в своем электронном письме в редакцию E24.

Она указывает на огромный рост фонда в последние годы.

Коллективная копилка норвежского народа сейчас насчитывает 18 500 миллиардов норвежских крон.

В конце прошлого года сумма достигла 20 000 миллиардов норвежских крон.

Росту стоимости способствовал сильный подъем на рынках, приток свежих денег от правительства и слабая крона.

Наряду с резким ростом стоимости Танген неоднократно предупреждал о кошмарных сценариях.

- Когда я говорю, что рынки не растут до небес, это не шутка", - сказал он в 2021 году.

В 2022 году Танген предупредил, что фонд может упасть на 5 000 миллиардов норвежских крон.

Вместо этого в период до марта прошлого года фонд вырос на 5 000 миллиардов норвежских крон.

По мнению фонда, нельзя ожидать, что этот рост продолжится. В фонде считают, что коррекция рынка после длительного периода роста вполне естественна.

«Для Пенсионного фонда это очень важно", - говорит менеджер по связям с общественностью.

- Мы хотим, чтобы общественность имела реалистичное представление о рисках, присущих выбранной нами стратегии", - говорит Холден в интервью E24.

Ключевая часть стратегии заключается в том, что около 70 процентов стоимости пенсионного фонда может быть вложена в акции. Акции, как правило, имеют больший потенциал доходности, но и больший риск, чем, например, ценные бумаги с фиксированным доходом.

Стратегия разработана таким образом, чтобы обеспечить достижение цели управления: максимально возможная доходность с течением времени при умеренном риске. Правительство, представленное Министерством финансов, определяет общую инвестиционную стратегию фонда. Основные изменения закрепляются в норвежском парламенте.

- Не очень хорошая идея

Холден считает, что фонд предупреждает о крупных падениях стоимости, чтобы люди не думали, что их обманули, заставив взять на себя слишком большой риск.

- А в ситуации, когда вы чувствуете себя обманутым, вы можете захотеть быстро изменить инвестиционную стратегию", - объясняет Холден.

Примером такого изменения стратегии может быть уменьшение доли акций в фонде для снижения риска. Однако последствием этого могла бы стать продажа акций в неблагоприятный момент и снижение потенциальной будущей доходности.

- Обычно не стоит продавать много акций после того, как фондовый рынок сильно упал", - говорит Холден.

Напротив, фонд исторически покупал акции после падения цен, потому что акции тогда становились дешевле и могли обеспечить более высокую доходность в долгосрочной перспективе".

Когда в 2008 году разразился финансовый кризис, фонд под руководством Ингве Слингстада начал массово скупать акции.

- Если население реалистично оценивает риски, связанные с инвестиционной стратегией, то риск недовольства в случае падения меньше. Это может привести к более стабильной стратегии, поскольку позволит избежать смены стратегии после сильного падения", - говорит Холден.

_{Комментарии читателей к статье:}

_{-Нефтяной фонд никогда не принесет пользы "будущим гражданам". В итоге миллиарды, которые мы могли бы потратить на что-то разумное, например, на расширение инфраструктуры, железных и автомобильных дорог, улучшение медицинского обслуживания и т. д., пропадут. Мы копим и копим, но что толку? Иностранцы будут смеяться до слез.}

_{—Водопроводы, дороги, железные дороги, уход за престарелыми, школы, безопасность данных, психическое здоровье - на это надо тратить деньги. Вместо этого мы скупаем квартал за кварталом недвижимость по всему миру!!! Полное безумие, когда наша страна приходит в такой упадок. Муниципальные дороги по всей стране похожи на скотопрогоны - безопасность людей просто катастрофическая. Инфраструктура Норвегии по сравнению со всеми странами Европы - это катастрофа. Людям нужно очнуться от спячки/социальных сетей и прочей ерунды. Отключите интернет на несколько дней, чтобы люди снова начали думать головой.}

_{-Но что крона укрепится на нормальном уровне, они не планируют. Если она укрепится, нефтяной фонд будет сокращен на 30%. Так что они обесценили крону и больше не будут ее укреплять.}

_{-Я бы хотел, чтобы у нефтяного фонда была еще одна нога, на которую можно опереться, а именно: создать за границей финансовый институт, которому было бы поручено инвестировать в Норвегию - строить дороги, инфраструктуру, школы и больницы и делать будущие инвестиции уже сегодня.}

_{-Если риск настолько высок, как они сами заявляют, то почему физическое золото полностью отсутствует в инвестиционной стратегии?}

_{О том, чтобы продать все, не может быть и речи. Речь идет о сохранении небольшой части наших общих ценностей в исторически признанной форме реальной стоимости: физическом золоте – без риска контрагента. Это правда, что золото не обеспечивает постоянной прибыли, но у него есть одна важная особенность: оно не исчезает, когда рынок рушится.}

_{Тот, кто сознательно избегает этого и в то же время предостерегает от кризисов, кажется безответственным – и идеологически мотивированным. Многие центральные банки по всему миру наращивают свои золотые резервы. Разве Нефтяному фонду, как крупнейшему в мире государственному инвестиционному фонду, не следует, по крайней мере, подумать о том же?}

_{Речь идет не о деталях инвестиционной стратегии. Речь идет о готовности и ответственности за ценности норвежского народа.}

_{Является ли это выражением наивной веры в вечное рыночное солнце или просто недостатком смелости принять непопулярные, но мудрые меры?}

_{Пришло время задать этот вопрос публично.}

_{Я бросаю вызов Николаю Тангену и Министерству финансов: почему вы отказываетесь обеспечить Нефтяной фонд одной унцией физического золота?}

_{-Нефтяной фонд довольно сильно упал в цене за последние месяцы, как из-за волнений на рынках, так и из-за более слабого курса доллара. Это то, на что нам приходится рассчитывать.}

_{Многие люди считают акции рискованными, а государственные облигации – безопасными. Мы должны попытаться изменить ситуацию. Стоимость акций колеблется сильнее, чем облигаций, но в среднем они приносят гораздо более высокую доходность.}

_{Самое большое изменение, которое мы наблюдаем на фондовом рынке за последние годы, заключается в том, что большинству людей стало намного проще покупать акции. Это привело к резкому росту акций крупнейших и наиболее известных компаний, гораздо большему, чем кто-либо мог предсказать.}

_{На данный момент многие серьезные компании представляют собой финансовые пирамиды, поскольку цены на них чрезвычайно высоки. Однако невозможно знать, будет ли ставка продолжать расти или нет, поскольку потолка нет. Я считаю, например, что стоимость Tesla вырастет в десять раз в ближайшие несколько лет, почти независимо от прибыли, потому что акции превратились в игру.}

_{Нефтяной фонд, конечно, должен стать частью этого пути, но в то же время существует опасность обвала обменного курса...}

_{Вывод должен заключаться в том, что нефтяной фонд должен продолжать инвестировать так же, как сегодня, и я бы увеличил долю акций до 80 процентов, если на рынке произойдет крах. Тогда мы сможем купить акции по дешевке}

_{-Фонд падает в цене, а крона укрепляется. Это, в свою очередь, сдержит инфляцию и приведет к снижению роста цен. Хорошее развитие событий для всех, кроме тех, у кого есть деньги в акциях и на бирже.}

_{-В течение 5-25 лет мы, вероятно, увидим еще один крах фондового рынка, подобный краху 1929 года. Тогда все акции разом упадут в цене (некоторые не смогут подняться из-за банкротства). В такой ситуации не поможет и распределение рисков.}

_{-Используйте деньги на строительство того, что нужно стране сейчас. Рано или поздно мы должны это сделать, и мы получим что-то за пришедшие деньги. Есть два способа инвестирования. И инвестировать нужно в то, что нам нужно, а не в театр и оперу, на которые политики могут ходить в свободное время. Все, что нужно больницам, это дороги и школы, а также обновление всего, что называется электростанциями и турбинами. И создавать новые гидроэлектростанции. Это надежные инвестиции.}